隨著農產品期價大幅飆升的格局出現（xiàn），有色金屬期價也開始轉強，銅、鋁、鋅紛紛走出一波上升行情。但是從較（jiào）近幾個交易日來看，有色金屬走勢出現分化特征，滬銅、滬鋅出現高位滯漲格局（jú），但是滬鋁卻（què）持續走高，與此同時，成交持倉逐步（bù）放大，然而，讓我們更沒想到的是，近（jìn）期市場關於電解鋁行業可能優先納入（rù）全國（guó）碳交易（yì）市場（chǎng）的消息，給這（zhè）個本就興旺的市場再添一把火。在未來一（yī）年，鋁價有望站上2萬元/噸的高點。這將比全國的碳達峰時間至少提（tí）前好幾年。”為行業設置具（jù）體的碳達峰目標，將（jiāng）倒逼（bī）企業嚴控新增產（chǎn）能，並對現有產（chǎn）能布局進行調整。

國內相（xiàng）關部門多次強調將嚴控（kòng）電解（jiě）鋁產（chǎn）能4500萬噸“天花板”。根據有關數據，截至4月初，全國電解鋁年（nián）化運行產能3944萬（wàn）噸，有效建成產能規模4359萬噸/年，全國電（diàn）解鋁企業開工率90.5%。目前（qián）留下的新（xīn）建產能投（tóu）放空間並不大，而已（yǐ）有產能開工率偏高，產量增加空間不大。今年以來，市場（chǎng）對供應過剩的擔憂減弱，而對明年以後將（jiāng）出現供應短缺的擔憂逐漸加重。

自3月初內蒙古自治區發改委發布（bù）《關（guān）於確保完（wán）成“十四五”能耗雙（shuāng）控目（mù）標任務（wù）若（ruò）幹保障措施（征求意見（jiàn）稿）》以來，內蒙古多家電解（jiě）鋁企業先後減產，涉及產能30萬噸左右。截至2月末，內蒙古運行產能598萬（wàn）噸，減產產能約（yuē）5%。與內蒙古相似，我國新疆（jiāng）地區生態環境脆弱，同時電解鋁企業（yè）電力環節主要為火電生產。2月末，新疆地區電解鋁運行產能為618萬噸，超過了內蒙古地（dì）區。4月13日，市場傳聞（wén）新疆地區將對（duì）部分鋁企限產，鋁價上行（háng）一度觸及18000元/噸。目前雖經多方證實新疆主要鋁企尚未獲得減產通知，但鋁（lǚ）價並（bìng）未回落。新疆減產政策或在路上。

除了對（duì）現有運行產能實施減產以外，新增產能落（luò）地難度加大也令市場擔憂未來供應將進一步收緊。2月初，內蒙古發改委和工信廳發（fā）布調整部分（fèn）行業（yè）電（diàn）價政（zhèng）策和電力市場交（jiāo）易政策的通知。其中，自2021年2月（yuè）10日起，自備電廠按自發自用電量繳納政策性交叉補（bǔ）貼，蒙西、蒙東電網征收標準分（fèn）別為（wéi）每千瓦時0.01元、0.02元（含稅）。並取（qǔ）消（xiāo）蒙西地區電解（jiě）鋁行業基本電（diàn）費折算每（měi）千瓦時3.39分的電價政策，取消蒙西電網倒階梯輸配電價政策。通過電價調整（zhěng），電（diàn）解鋁企（qǐ）業生產成本不斷提升。按照原有的計劃，2021―2022年內蒙古（gǔ）有135萬（wàn）噸新增產（chǎn）能投放。但（dàn）是政（zhèng）府目前通過行政加市場調節手段，約束內蒙古地區產能擴張（zhāng），新產能能否按原計劃投產存疑（yí）。除內蒙古外，貴州、山東等地紛紛出台禁止電解鋁等（děng）行（háng）業違規新增產能項目，置換但未建成產能或將擱置（zhì）。

在鋁供（gòng）應受限（xiàn）的情（qíng）形下，消（xiāo）費出現季節性好轉，鋁社會庫存（cún）加速下降。4月15日，SMM公布的上海、無錫、杭州、南（nán）海、鞏義等主要（yào）消費（fèi）地的社會庫存數據（jù）顯示，周度去庫總量近4.5萬噸，目前總庫存處於近幾年來（lái）同期偏低水平。從（cóng）全球範圍來看，3月下（xià）旬以來，lme庫存亦持續下滑。隨著歐美製造（zào）業持續複蘇，工業品需求回暖。4月以來，歐、美鋁升水分別觸及（jí）2019年6月、2018年5月以來高。現貨市場供應（yīng）收緊亦提（tí）振多頭信心。

展（zhǎn）望二季度，我們認為國（guó）內鋁需求仍將季節性好轉，同時，隨著疫苗接種和經濟刺激計劃展開（kāi），海外需求也將同步回升。從供應端來看，隨著中國鋁行業加快碳達峰目標的實施，地方（fāng）政府能耗“雙控”政策的推（tuī）進，鋁（lǚ）市場麵臨供給收緊局麵（miàn）。國內鋁產量占全球60%左右，中國（guó）為遏製碳排放的努力牽動全球市場神經，也為鋁價大幅上行埋下了伏筆。我們預（yù）計二季度（dù）國（guó）內將持續去庫存，未來供（gòng）應缺口逐漸擴大，鋁價將易漲難跌，價格重心會不斷上移，鋁價甚至有衝擊20000元/噸（dūn）大關的可能。

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